合肥违建治理：除隐患 畅交通 惠民生

」我讀到這段，眼角和心頭都一熱。

美國證券交易委員會今年3月聲明指出，為了避免中國建立扼殺市場中良性競爭的力量。「美國證券交易委員會的決定，將損害美國資本市場的聲譽，這顯然是對中國企業的歧視，是對在美上市中國企業的政治打壓。

新三板是中國資本市場中最為薄弱的一環，《新京報》報導指出，由於成交量不夠、風險定價能力不強等問題，與其第三大全國證券交易市場的名分並不匹配，本次改革將對症下藥。他稱，中國中小企業壽命不足三年，因滬、深兩市融資制度缺失，很難為中小企業提供貸款渡過週轉問題，而北京交易所成立後，能夠補足缺失，提供早期資本服務，幫中小企業續命，推動中國新創發展。失業率嚴峻、經濟危機更甚去年：中國央行「全面降準」，撒1兆人民幣搶救中小企業 美中對抗：美國證交會正驅離中國企業 早在今（2021）年3月，中國就已經傳出要新設證券交易所，吸引海外上市公司回流，鞏固全球股票市場的地位。掛牌有別於上市，因為在該系統轉換的公司稱「場外」（非深、滬交易所交易）。該交易所成為中國滬、深交易所後的第三大交易所。

」 Refinitiv的數據顯示，近年來阿里巴巴集團、百度等在美上市中國企業，又回到香港進行了二次上市，總市值高達360億美元（約新台幣1兆元）。北京證券交易所一出生就不同凡響。未來可能出現的輸能、儲能技術所產生的金屬需求，現在也難以預測。

以電動車為例，中國要求2035年主流汽車轉為電動車，美國要求2030年銷售的車輛中半數來自電動車。在正常的時期，依據經濟週期和貨幣政策的輪轉，不是股升債跌，就是債升股跌，很少會有股債同漲的現象，這是由資金根據政策預期作出投資組合配置調配所帶來的。更大的故事是各國對碳中和的承諾。中國宣布實現2030年碳達峰，2060年碳中和。

從學會用火烤肉算起，人類歷史上幾次大的飛躍，都和碳革命有關，蒸汽機革命為煤炭帶上了工業燃料的皇冠。人類接下來對碳能的新探索，一定會給整個能源體系帶來天翻地覆的變化，我們的生活與生產也因此改變。

那麼超級週期是不是不存在？錯。光伏發電、水力發電、風力發電乃至氫能源開發，帶來從發電、輸電、儲能等能源領域即將出現革命性的變化，這個過程所需要的金屬種類和過去大不一樣。一個新的商品超級週期已經浮出水面，只是與先前的超級週期相比主角換了。資產價格被流動性墊高，太多的資金追逐有限的資產。

中國政府並沒有像上週期那樣不惜代價狂開基礎設施建設，房地產投資也因為銀根緊俏而迅速萎縮。之後的電氣革命，令鋼鐵、石油先後走上了顛峰。歐盟和日本也承諾2050年達到碳中和目標。其實絕大多數風險資產價格在過去12個月都出現了大幅上揚，甚至各國紛紛顯現股票債券比翼齊飛的奇景。

大國央行為了應對百年一遇的疫情和坍塌中的經濟，以洪荒之力奮力擴張信用，美國聯準會的資產負債表在一年的時間裡翻了一倍，將天量的流動性注入貨幣體系。智慧建築、分散式儲能、新型動力系統、碳封存、碳迴圈，所需要的金屬種類和過去大不一樣。

Photo Credit: Reuters / 達志影像 至於未來可能出現的顛覆性技術（如新一代燃料、聚合物儲能、遠距離傳輸等）所產生的金屬需求，現在根本無法預測。歐盟法律規定2035年起取締汽油車、柴油車，英國和日本則將禁令日期進一步提前到2030年。

文：陶冬（瑞士信貸董事總經理） 美股、比特幣和大宗商品，是這輪風險資產上漲中的三大傳奇。更多《財訊》文章 文曄拴緊監督機制 挺過風暴獲利再創新高 聯詠、台積電賺很大。部分行業面臨生產瓶頸、產業鏈錯位、員工無法上班，部分礦山甚至發生工人罷工，這些都會扯高商品價格，並被過剩的流動性、逐利的資金所放大。大部分流動性滯留在金融市場，帶出一波罕見的資產價格上漲。Photo Credit: AP / 達志影像 在筆者眼中，這個世界對大宗商品的恢復性需求的確存在，但是井噴式的新需求就根本不存在。大宗商品所面臨的並非需求的超級週期，而是貨幣發行的超級週期，資產價格水漲船高。

拜登政府的基建計畫可能是一個新的需求源，不過其規模無法與當年的中國基建媲美，並面臨在國會審議中不斷縮水的命運。用清潔能源替代化石能源，包括電替代、熱替代和氫替代。

歐洲和日本都難堪大任，新興市場的發展勢頭已經與10年前不可同日而語了。這對汽車行業是一個巨大的政策變化，造車業對商品種類的需求勢必出現很大的變化，尤其對電池需要大增，鋰、鈷等工業金屬成為電動行業不可或缺的材料。

14億人投入房地產熱潮，地方政府大搞基礎設施建設，催生出歷史上罕見的商品需求，也讓大宗商品價格井噴上漲。有更多的資金進入股市，同時有更多的資金進入債市。

大約2005年起，中國開啟了一段鋼筋水泥時代大約2005年起，中國開啟了一段鋼筋水泥時代。更大的故事是各國對碳中和的承諾。歐盟法律規定2035年起取締汽油車、柴油車，英國和日本則將禁令日期進一步提前到2030年。

拜登政府的基建計畫可能是一個新的需求源，不過其規模無法與當年的中國基建媲美，並面臨在國會審議中不斷縮水的命運。文：陶冬（瑞士信貸董事總經理） 美股、比特幣和大宗商品，是這輪風險資產上漲中的三大傳奇。

大部分流動性滯留在金融市場，帶出一波罕見的資產價格上漲。股債同漲，貨幣政策墊高資產價格 從這個意義上看，多數資產均有一輪牛市，用貨幣理論大家弗里德曼（Milton Friedman）的理論看，「這終究是貨幣現象」。

以電動車為例，中國要求2035年主流汽車轉為電動車，美國要求2030年銷售的車輛中半數來自電動車。Photo Credit: AP / 達志影像 在筆者眼中，這個世界對大宗商品的恢復性需求的確存在，但是井噴式的新需求就根本不存在。

部分行業面臨生產瓶頸、產業鏈錯位、員工無法上班，部分礦山甚至發生工人罷工，這些都會扯高商品價格，並被過剩的流動性、逐利的資金所放大。之後的電氣革命，令鋼鐵、石油先後走上了顛峰。一個新的商品超級週期已經浮出水面，只是與先前的超級週期相比主角換了。歐洲和日本都難堪大任，新興市場的發展勢頭已經與10年前不可同日而語了。

有更多的資金進入股市，同時有更多的資金進入債市。更多《財訊》文章 文曄拴緊監督機制 挺過風暴獲利再創新高 聯詠、台積電賺很大。

Photo Credit: Reuters / 達志影像 至於未來可能出現的顛覆性技術（如新一代燃料、聚合物儲能、遠距離傳輸等）所產生的金屬需求，現在根本無法預測。煤炭、銅、鐵礦石的價格各有各的精采，有分析員認為，大宗商品的又一個超級週期已經開啟了。

大宗商品所面臨的並非需求的超級週期，而是貨幣發行的超級週期，資產價格水漲船高。這對汽車行業是一個巨大的政策變化，造車業對商品種類的需求勢必出現很大的變化，尤其對電池需要大增，鋰、鈷等工業金屬成為電動行業不可或缺的材料。